豆粕宏观情绪好转 生猪出栏均呈增加态势

2023-08-27 22:09:24 来源: 新浪财经

研报正文

【纸浆】

6月全球木浆发运量环比和同比均在高位,不过外盘库存有所去化。芬兰针叶浆新装置预计9月后投产。1-7月中国木浆进口同比上升。


(资料图片仅供参考)

后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格上涨,双胶纸价格维持,双铜纸价格维持。下游开工方面,生活纸开工上升,双胶纸开工下降,铜版纸开工下降。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存增加。供需预期一般,纸浆价格低位震荡为主。

【豆粕(4078,76.00,1.90%)】

隔夜美豆11月收于1372.25,涨0.86%,主要原因是大豆(5256,52.00,1.00%)销售超过市场预期,中西部地区天气干燥令人担忧。

美国农业部发布的周度出口销售报告显示,截至2023年8月17日当周,美国2022/23年度大豆净销售量为364,900吨,显著低于上周,但是高于四周均值。2023/24年度净销售量为1,218,200吨,一周前为1,407,500吨。美国干旱监测报告显示,衣阿华州和明尼苏达州部分地区的缺水情况更加严重,这可能对仍在生长的大豆造成不利影响。

截至8月22日,约38%的大豆耕地处于干旱状况,与一周前持平,上年同期为20%。目前油厂大豆库存已经恢复至2022年同期水平,但豆粕库存仍处偏低水平,从这个角度来看,豆粕库存有进一步追赶的动力。

目前进入季节性累库周期,在大豆进口量大增的背景下,压榨量的提升幅度并不大(国储因素为主,海关因素为辅),造成压力后移,近期提货量处于历年同期高位,国内豆粕库存仍处于历年同期偏低水平,当前关检政策再度趋紧,市场对于豆粕现货流动性的恐慌情绪犹存,现货对1月基差继续趋涨,盘面走势继续偏正套。可能阶段性会走反套,但并非主流,从历史情况来看,豆粕反套的空间本身就不是很大。

1-5 正套暂时被压制,但未来仍有上行驱动。总结下,连粕在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、面积报告、人民币贬值、现货流动性恐慌的共同作用下,突破上行且在美豆暂时熄火后表现抗跌,尤其是近月继续高歌猛进。

操作上,连粕冲高后若后续题材不济仍可能回调,但暂不宜做空头配置,目前全球天气异常概率偏高,正套仍然是值得推荐的操作。

【生猪】

目前市场生猪供应仍显充裕,标肥价差周比有所缩窄,但仍为负值,因而养殖端面对价格下跌惜售情绪仍较高,仍可通过压栏增重来延缓出栏,支撑现阶段生猪价格,生猪出栏均重呈增加态势,本周日度生猪屠宰量周比继续下降。

目前外购仔猪养殖利润仍处于亏损阶段,自繁自养养殖利润已连续三周转正,但本周利润周比回落。近期养殖端和屠宰端博弈加剧,处于相对僵持的状态,消费端仍无利好支撑,下游对高价猪肉接受度偏低,但后面随着高校陆续开学,集中食堂消费增加,以及猪肉消费将进入积极性旺季阶段,需求端仍有向好预期,供需边际好转,后续生猪价格预计不会回落到前期低位水平。

【玉米(2714,32.00,1.19%)】

外盘方面,美盘玉米反弹受限,近日Profarmer调研团队反馈中西部地区玉米单产潜力高于去年及近三年平均水平,对美玉米盘面形成压力。

美国农业部最新发布的作物进展报告显示,截至8月20日,美国玉米优良率为58%,一周前为59%,上年同期为55%。随着巴西二季玉米收割上市加速,预计美玉米走势仍偏弱震荡为主。

国内方面,第四周定向稻谷成交有所升温,黑龙江省成交率回升,成交均价1769元/吨,为今年新高,平均溢价26元/吨,按照成交均价折合糙玉混合物集港后平舱成本价约1750元/吨,对盘面下方存一定支撑。

近日玉米市场交易低库存问题再起,且目前11月合约贴水现货幅度依旧较大,叠加后续可能交易的减产问题、开秤价问题以及上市延期问题等,短期存上行驱动,但中长线偏空预期仍在,尤其是对应新作集中上市阶段的远月合约,所以建议前期11-1正套继续持有,此外可以关注上行驱动下逢高布局01空单机会,1-5反套亦可提前关注。

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