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目前美联储货币政策的争论与预期较为矛盾与复杂。一方面是美国通胀上扬与美联储不加息错位，另一方面在于美联储加息不变节奏与美元贬值难以进展错配，两错之间明显看出美元货币政策创意，新经济的逻辑构造与操作尝试为主。然而，美元效应的汇率与利率两面性更加艰难循环，市场舆论跟随与追随产生的情绪调整与整合是不容忽略的美联储货币政策的新尝试焦点。1、美国经济新构造面临利率承受力是关键。美国新经济的特征表象是技术、科技与创新为主，但实际产生的金融逻辑则是从传统时期利率模式与逻辑以存款和贷款转向投资与股权构造的高级化阶段。据有统计的2017年美国股权资本市场占据全球股权市场40%份额，而今美国这一比重大大提升超过50%，这也是美国繁荣和高涨重要的基础。其中黑石、新桥资本、摩根士丹利、摩根大通、高盛、美林等众多国际瞩目的机构都是美国股权基金领先者，美国当今世界股权投资最发达的国家，甚至是国际比较规范、科学运作机制的参考与指引。因此，全球市场面对美国因素的资金回流或制造业回流舆论，这似乎是一种传统形式的套利与惯性，而并非是美国新经济逻辑与构造的体现。然而，美国新经济并非寻常，仅看美元布局海外为主、非国内为主，这就足以表明美国回流国内逻辑已经过时传统时期，美国新经济节奏与逻辑承载利率能力远远超出传统，美国海外市场构造是美国性经济不容忽略的特性与优势。如果仅从一国之情考虑问题，美元基准利率已经到了峰值，但是美国个性化特别彰显美元基准利率领先与超越世界范围立足之需是当务之急。因为美国国情特色的借债过日子决定了美元利率峰值已经不同以往，甚至超出市场传统预估的水平上限。回顾美联储加息从去年3月开启至今，美联储加息上限不断提高，最初只有3%的基准利率随着加息节奏目前已经提高到6%，而现实已经临近6%的基准，未来预示美元基准利率将上至8-10%都有可能，其中美国新经济能量与全球化构造是超级版经济逻辑和利率承受之重点。仅看美国特斯拉，企业的技术创新与产能效率，甚至全球格局设计就足以表明美国新经济的不一样与特别所在。特斯拉从传统汽车转向高端科技制造业是美国新经济重点，产品融合新业态、新技术和新科技是美国新经济侧重与迹象渗入之重。市场看到的不仅是产品构造，而是美国新经济结构布局与构造才是美元利率支撑与敢于超常规加息最重要角度与逻辑。2、美国企业新增长创造利率高水平是基础。目前美国企业竞争力是美国新经济之力和之功，相对美国市场技术策略十分娴熟与巧妙才是美国企业新周期的重点。因此，自2020年以来每个季度美国上市企业发布财报的预料是偏悲观，但最终实际效果都是增长和超预期盈利。刚刚过去的今年第二季度美国上市公司财报发布密集期，目前美国标普500成分中90%的财报已经发布，其中86%以上依然是盈利超预期。包括目前美国三大股指上涨势头凸显美国企业利润对股指价值的支持与促进，进而美国三大股指上涨幅度已经结束技术熊市周期，当前正处于牛市上涨开启之际。美国资本技术周期与美国宏观政策环境节奏齐头并进，美国企业新增长良性繁荣是美元利率高企顺畅的通道与保障，美国新经济逻辑重点是技术因素优势与作为，其中包括生产技术、创新技术以及市场技术三者叠加效应，技术领先与优先是美元特有资质与条件，全球化以美国为主将是技术承载与循环之路径与通道。美国就业良性、消费旺盛以及投资丰厚回报都是美国新增长承受高利率的背景与准备新环境。而市场应该注意的重点是美国政策应对从长计议的规划与布局效果，美国就业稳定与宏观经济管理长期化是重点，美国消费稳定与美国收入与投资回报有关，这也是美国就业收入保障的基本关联与循环逻辑。尤其美国管理市场预期的能力与节奏更是市场不容忽略的关键，企业新增长的宏观管理是美国新业态重要背景与逻辑循环之特点与优势之比。3、美元逻辑新周期回归利率垄断性是目的。美联储加息周期加长以及美元利率上调峰值上升都是美元新逻辑周期特色，尤其是美国财政政策之急更是美元利率不容忽略的关键。随着美联储加息周期的推进，美国国债规模不断加码，而利率刺激国债发行积极主动才是美国战略全貌与宗旨。据美国银行策略师预计，随着追逐高收益率的投资者涌入现金和债券市场，美国国债今年有望迎来创纪录的资金流入。美银策略数据显示，截至8月9日一周，现金基金吸引205亿美元流入，投资者69亿美元投入债券。与此同时，美国股市三周来首次资金流出，规模达16亿美元。美银认为今年流入美国国债的资金已达到1270亿美元，这创下年化2060亿美元的纪录。美元利率极端性与美国财政缺钱有关，当前债务超标与财政赤字超预期是美国头疼之忧，而美元基准利率上调虽然有碍于国债成本增长麻烦，但相对社会和投资者的投资回报率的国债收益率将是当前经济与金融环境陪衬与配套指标，美国股权投资与众不同所有国家资本逻辑与循环，美元利率垄断的全球化才是美联储货币政策真谛与指向。透过美国股市下调阶段与国债收益率上行逆行，其中美国投资者收益不断，美国消费稳定得到维持与保障，美元逻辑推理从构造搭建美国需求巧妙而娴熟技巧与路径十分适宜与顺应美国经济新周期与股市新阶段。笔者之所以将长期结构和逻辑问题提出，本意是看清美国特性才是预期美元走势与美联储加不加息关键之点，更是我们自身应对美元风险与防备自身问题当务之急与重中之重关键期。

文章来源：“新经济学家”百家号，作者：谭雅玲

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