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近期，大盘经历了短暂的反弹，但随后再度调整，尤其是在8月11日出现了破位下跌，沪指当期收跌2.01%，创出年内最大单日跌幅，北向资金更是创下今年单日净流出最多的记录。很多人都跌懵了，网上各种小作文更是层出不穷。

(资料图片)

那么，指数为什么会再度调整？后市走势是否会一发不可收拾呢？在这种行情下哪些板块会逆势上涨呢？文末会跟大家介绍今年下半年重点投资方向。

调整的原因：市场对基本面复苏的信心不足

近期市场调整，其实主要源于内外部多重因素的冲击。

比如，从内部来看

1. 经济前景担忧加大。7月经济数据中，CPI转负、进出口增速年内新低、人民币信贷显著回落，综合反映的仍是需求偏弱的经济现实，内外需仍未企稳。

2. 政策对冲力度不足。重磅会议过后高层一系列的经济政策吹风会，使得市场对政策预期过高，但从实质出台的政策来看，资本市场端——“100+1”、ETF扩容等交易端制度改革，远不及市场预期的印花税调降，跟前面说的“活跃资本市场”、“让大家都能通过股票基金赚到钱”完全不是一回事；地产端——核心一线城市松绑迹象并不明确，另外郑州率先松绑楼市后整体回暖情况不明显，给人的感觉就是任由你出什么政策，我就是不买！

3. 人民币汇率再度跌破7.3。除了内部基本面支撑因素不足之外，美元指数高位震荡及海外限制对华投资等利空消息激发外资避险情绪，使得短期外资大幅净流出。人民币的贬值会持续，这由两方面因素造成，一个是中国经济数据疲弱，将令人民币贬值动力加强，另外一个是，央行希望通过适当的贬值来刺激经济增长。一旦产生效果，在必要的时候央行仍然会出手稳定汇率。

海外方面，美国增发美债，美债利率短期冲高，导致人民币汇率再度承压；同时，美国对华投资禁令正式落地。二者共同促成了外资大幅减仓（8月11日，北向资金全天净卖出123.37亿元，创年内单日净卖出新高）。

但指数下跌归根结底还是因为投资者对宏观政策落地后经济基本面能否真正迎来改善，还存在疑虑。

近期披露的7月进出口、通胀以及金融数据均表现疲弱，让原本有所改善的宏观预期再度陷入悲观。

以金融数据为例。7月信贷、社融双双超预期回落，虽有季节性因素影响，但主要还是因为实体经济需求不足。特别是，7月企业、居民信贷均出现了下滑，显示实体经济需求尚未企稳。

因此，后续市场信心的回暖，仍需要强有力的政策出台。

政策力度决定市场方向

政策给不给力直接决定了市场的走向，接下来让我们一起来探讨一下市场。从目前的31050点附近来看，大盘调整的风险是可以控制的，沪指跌破年内新低的概率非常小。这背后的核心逻辑在于，当前宏观经济“失速”的概率非常低。为什么这么说呢？

虽然7月多项经济数据有所走弱，但6、7月的高频数据显示，经济仍然处于弱复苏的区间。7月的官方制造业PMI有所改善，PPI也已经显现出了底部信号。展望未来，随着宏观政策的持续发力，经济复苏的拐点将有望进一步确认。

而且，如果经济数据持续走弱，稳增长政策预计也将“被迫”再度加码。事实上，7月信贷数据发布后，市场对于宏观政策加码的预期已经明显升温。未来，我们仍然可以对核心城市地产、活跃资本市场等方面期待更多政策出台。政策的及时有力，是决定市场方向的关键因素。

考虑到目前大盘再度运行至震荡区间下沿，市场对于宏观经济的预期已经过于悲观。如果后续政策预期得到修复，指数有望重启反弹行情。那么当前市场如何把握这波反弹机会呢？

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